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海归交易法则序言本书是历史上最好的5本交易学著作之一的理由1重要的不是交易系统而是交易者贯彻交易系统的能力。2用浅显易懂的语言阐述行为金融学的某些原理如何用于交易和影响交易。3交易者应该把精力放在当年的交易上忘记过去和未来。第一章冒险迷从本质上来说交易者买卖的是风险。通过买卖期货合约来抵消价格变化或外汇波动所带来的经营风险这种做法叫做对冲。本书里把风险分为两大类流动性风险和价格风险。流动性风险无法买入或者卖出的风险。价格风险价格大幅上升下跌的风险。价格变动取决于市场中的所有买者和卖者的态度。共同态度变了价格就会变化。第二章揭秘海龟思维要成为一个成功的交易者就必须理解人类的情感。行为金融学已经证明当涉及利益问题的时候人很少能做出完全理性的决策。其他人的错误为海龟们带来机会这类错误终将在市场价格的变化中显出原形。交易者的非理性会导致市场的波动制造出一种重复性的市场模式这种模式就是机会出现的信号。对交易行为有影响的认知偏差1损失厌恶loss aversion不赔钱远比赚钱更重要2沉淀成本效应sunk costs effect更重视已经花掉的钱而不是未来要花的钱3处置效应disposition effect早早兑现利润却让损失持续下去4结果偏好outcome bias只会根据一个决策的结果判断它的好坏而不考虑其本身的质量5近期偏好recency bias更重视近期的数据或经验6锚定效应anchoring过度依赖锚定容易获得的信息7潮流效应bandwagon effect因为许多人相信而盲目相信一件事8信奉小数法则the law of small numbers从太少的信息中得出没有依据的结论流行的交易风格1趋势跟踪trend followinga大趋势很少出现b在没有趋势或者趋势逆转的时候会失效c需要大量资金确保合理的风险控制2反趋势交易接近新高时卖空主要依据市场的支撑和阻力机制3波段交易swing trading尝试用分钟小时级别的短期价格走势图4当日交易day tradinga头寸交易position tradingb抢帽子scalping赚取买入和卖出价之差c套利每一种交易都有适合的市场状态1稳定平静2稳定波动3平静的趋势4波动的趋势海龟们从来不去预测市场的动向而是寻找市场处于某种特定状态的指示信号。第三章得之不易的2M美元海龟们的两种资金管理1把头寸分成小块2头寸规模确定方法真实波动幅度均值ATRaverage true range记为N限价订单以一个事先规定的价格或更有利的价格买入。大账户交易采用市价订单容易造成市场波动。系统优势具有正的期望值。海龟思维以长远眼光看待交易避免结果偏好相信正期望值的威力。海龟们使用的趋势跟踪1在刚从水平趋势转到上扬趋势时买入向下趋势即将开始的时候卖空。2突破法突破前期最高点时买入系统120天系统260天。3退出标准损失不超过2倍ATR2N海龟课的四个要点1掌握优势找到期望值为正的交易策略2管理风险3坚定不移4简单明了抓住每一个趋势2011-08-26 22:02:04
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第四章像海龟一样思考1无关对错好的交易者关注的是现在而避免对未来考虑过度。不去预测未来。未来的细节不可知但是特征可预测。价格变动的规律不会变人类情感和认知特征不会变。不会在乎个别交易的结果。个别的结果丝毫不代表智力水平。2忘记过去海龟们从过去吸取经验教训但是不会为过去烦恼。避免近期偏好最近的时期并不比任何历史时期更重要。过度看重近期的情况可能会错误的认为这些市场不能碰3避免“未来时”除了近期偏好对正确性的执迷第三种要避免的偏差预测未来的冲动。从概率的角度思考未来而不是摆出一副预测的姿态4从概率角度思考海龟们永远不知道一笔交易最后会赚钱或者赔钱。只知道交易的结果将符合已知的分布。赔钱的交易数量通常更多但是规模在1R左右。5借口不愿对自己的行为和行为结果负责将责任归于其他人或者外部环境也许是失败的重要原因。喜欢推卸责任的人必败无疑。第五章掌握优势交易的优势是一种可以利用的统计学优势以市场行为为基础。最好的优势来自于人类认知偏差所酿成的市场行为。优势的要素1资产组合的选择决定应该进入哪些市场2入市信号3退出信号××优势率MAEmaximum adverse excursion最大不利变动幅度MFEmaximum favorable excursion最大有利变动幅度用ATR将MAE和MFE标准化可以比较不同市场的变化。E-比率衡量入市指标是否有优势。做法计算入市信号后指定时间内的MAE和MFE用入市时的ATR标准化。E-比率MFE/MAE唐奇安趋势系统的入市策略信号突破20天最高点时买入跌破20天最低点时卖出。过滤器1只在50日移动均线高于300日移动均线的市场中做多50日移动均线低于300日移动均线的市场中做空。过滤器2如果市场的状态对系统不利会把这个市场删除系统的E-比率时间较短时E101较长时E201.2。但是具体的比率仍然不断波动。××过滤器优势上述系统中增加的过滤器能够显著增加E-比率。原因与长期趋势相违背的突破交易被剔除了。第六章寻找优势交易优势来自于市场参与者的非理性。××支撑与阻力指价格有一种不突破前期水平的倾向。来自于三种认知偏差锚定效应近期偏好处置效应。同时大多数交易者都相信其存在。优势价格不一定在支撑或阻力位反弹只是有这种倾向反弹的位置也不精确。对反趋势交易这支撑和阻力位是优势直接源泉。对趋势跟踪这支撑和阻力位的突破才是要点。人们固守观念不困不肯很快转变。××震颤的战场在支撑和阻力位附近价格很难稳定。多空双方必然分出胜负导致价格向一个方向继续前行较长距离。可以在在支撑点和阻力位附近设置止损点。2011-08-27 13:34:09
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第七章如何衡量风险交易者主要担心的四种风险1衰落一连串的损失2低回报3价格动荡导致无法挽回的重大损失4系统死亡市场状态改变导致曾经有效的系统突然失效。××衰落衰落引发心理问题可能开始怀疑系统的准确性。高回报率需要承受更大衰落的可能性更高。100%回报率70%衰落。××低回报回报比率稳定的系统的风险更小××价格动荡发生了出人意料的事件或灾难很可能发生得很快没有机会止损。设定风险水平时要考虑这一点。××系统死亡系统失效主要由于测试方法不科学造成。对近期价格波动最优化的短期系统更容易失效。趋势跟踪策略的回报是由周期性的每当有大量资金在相对稳定的回报期后跟风涌入通常会出现几个相对艰苦的念头。相反当投资者们在该时期后纷纷撤走资金时好时期通常再度来临。量化风险的常用方法1最大衰落从最高点到随后最低点的百分比2最长衰落期一个顶峰到下一个新顶峰的最长周期3回报标准差4R平方值量化回报1平均复合增长率2滚动平均一年期回报率3平均月度回报率风险与回报的衡量1夏普比率Sharpe ratio用于衡量共同基金风险水平与回报的波动性直接相关。很多情况下回报的稳定性越大实际风险水平就越大。2MAR比率MAR ratio定义为年均回报率/最大的衰落幅度。第八章风险与资金管理风险--最大衰落1%--30%1.5%--50%2%--70%3%--90%衰落幅度不能超过你的承受能力上限的1/2海龟资金管理法生存第一大多数新手会高估自己承受衰落的能力。N系数法限制总体风险水平。每一头寸的规模满足1ATR的变动正好等于账户规模的1%。同一个市场最多4个头寸在高度相关的多个市场不超过6个头寸任何一个方向上的总交易量不超过10个头寸。没有相关性的市场可以放宽到12个头寸。风险衡量法则方法之一是衡量过去30-50年内出现过的严重价格动荡。2011-08-27 15:48:17
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第九章海龟式积木有些工具是用来衡量市场状态的被海龟们称为积木building block没有任何积木是万能的没有任何神秘的公式可以轻松创造财富。积木一览1突破breakout2移动平均价moving average3波幅通道volatility channel移动平均加上一个特定的值特定值由标准差或ATR这类波动指标确定。如果价格超越了一个特定的移动平均值和另一个特定数值之和意味着价格有上涨趋势。4定时退出time-based exit在事先确定的时间退出5简单回顾simple lookback拿当前价格与某个历史价位相比较有可能能发现更简单的趋势判断方法例如价格超过了100天之前的价格和2ATR之和你就买入。不要整天去寻找在过去市场上所向披靡的超级指标。一个简单的积木搭建的系统可以一样有效。第十章海龟式交易按部就班对系统的历史检验要避免过量优化overoptimization对一些经典系统的检验资金管理1ATR为交易资本的0.5%相比海龟的1%更保守1ATR通道突破系统通道判断350日移动平均7ATR是通道的顶部减3ATR是通道的底部。入市前一日收盘价突破通道顶部入市做多退出前一日的收盘价反向穿越移动平均线就退出。2布林格突破系统通道判断布林线350日移动平均加减2.5倍标准差入市前一日收盘价突破通道顶部入市做多3唐安奇趋势系统入市20日突破入市退出10日突破退出过滤器350日/25日指数移动平均过滤线止损2ATR4定时退出唐安奇趋势系统退出改为80天定时退出无止损点作为对声称入市点不重要退出点重要的回击感想有可能什么都是不重要的……5双重移动均线系统入市100日均线穿过250日均线时买入或卖出从不退出市场只是交换做多和做空6三重移动均线系统入市150日均线穿过250日均线过滤器350日均线作为过滤器前两个较短期均线在同一侧时才能交易。都高于350日均线则只能做多。测试结果定时退出系统甚至好于突破法退出策略一个系统的盈利能力并不完全依赖于一个有优势的入市策略。没有止损点的三个系统表现甚至可能好与有止损点的系统违背了传统意义上必须有止损点的原则。加入止损点每一个评价系统的指标都会变坏第十一章历史测试的谎言产生历史测试结果和实际交易差异的原因1交易者效应trader effect如果一种方法赚了钱会遭来很多模仿因此效果会下降有可能采用“虚张声势”的技巧来改善a先放一个相反方向的假订单b小幅度的改变系统止损点入市点让别人无法猜透你的策略。2随机效应random effect可能是纯随机的现象3最优化矛盾 optimization paradox选择特定参数的过程可能会减低事后测试的预测价值4过度拟合overfitting系统可能太过复杂而失去了预测价值适当的优化是好事。最优化是选择参数的过程而参数对应的积木的数量可能很简单。1布林突破系统对通道宽度最优化当通道宽度是标准差的2.4倍时最优。2移动均线参数350日对应着最佳的测试结果不同退出标准在移动均线之后或之前退出会如何在移动均线下-0.8个标准差最优化预测价值的基础采用非最优化的参数在预测未来的时候未来的预测结果可能更为相符。可通过分析参数对效果影响的图线看出来在最优化点未来的预测结果基本上不会更好而在非最优化点更好或者更差都有可能平均来说更为准确。但是对于最优化参数来说即使不好也可能仍然高于非最优化点带来的结果。过度拟合为了更好的照顾少数几个取样点。参数值的微小变化引起交易结果的剧烈变化称为峭壁cliff。峭壁现象是过度拟合的很好信号。样本规模的重要性样本太小容易导致过度拟合2011-08-27 15:48:49
回应第十二章第十四章尾声
第十二章脚踏实地测试时不要忽略样本对总体的代表性。如果对数据稍作改动不会影响一个统计指标我们就说这个指标是稳健的。对数据变化太敏感的指标都不够稳健。稳健指标1回归年度回报率regressed annual returnRAR2R立方robust risk/reward ratioR立方RAR/平均最大衰落平均最大衰落幅度5个最大衰落期的天数的平均值/365*平均最大衰落稳健指标有助于避开过度拟合的危害。代表性样本1市场数量2测试时间我的建议是把能得到的数据都测试一遍样本规模达到数百的样本基本上够了。不建议针对单一市场进行优化如何对历史进行测试1参数调整检验挑选系统参数以20-25%的幅度调整参数值看看效果怎样。2滚动最优化窗口随机选择8-10年前的一天用这一天前的数据的所有数据进行最优化。得到最优化的参数后再用这一天之后两年的数据检验参数值。看看系统在这两年内的表现如何。接下来在继续顺延两年。3蒙特卡洛检验基于历史数据进行随机改变。a交易调整随机改变实际结果中的交易命令b净值曲线调整初始净值曲线中随机选取一部分组合成新曲线第十三章防卫系统稳健交易用稳健的交易策略抵御市场波动的风险。必须接受的事实没人可以预知未来而且任何以历史数据为基础的测试都有很大的内在偏差。稳健系统要点1确保系统适应各种不同市场状况2系统保持简明不容易受市场变化的影响。提高稳健型的做法1市场分散化资产组合中应该包含尽可能多的不同的市场。2系统分散化同时考虑几个不同系统如果系统的收益成负相关组合起来更为强大。第十四章掌控心魔1对交易者来说自负不是好事自负的人很难避开认知偏差。2恭谦为上3贵在坚持建立系统交易方法的信心。如果计划无法坚持就没有任何作用。海龟们的心得1掌握优势找到一个期望值为正的交易系统2管理风险控制风险守住阵地3坚定不移4简单明了长久来看简单的系统比复杂的系统更有生命力尾声万事俱备1交易者的真谛风险是你的朋友。不要怕它要理解它控制它与它共舞。2畏惧心理对个人成就的影响远大于客观现实的制约如果不敢尝试就没有成功的希望。3失败失效学习的前提如果不愿意犯错和失败就什么也学不到。4好的交易者懂得面对现实不是祈求专辑期盼变化而是果断退出。5假如你不是一个嗜财如命的人你更容易发大财。如果赚大钱对你太重要你的心理很可能承受不了衰落而早早退出。2011-08-27 17:27:27
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需要决定的决策1市场买卖什么2头寸规模买卖多少3入市什么时候买卖4止损什么时候放弃一个亏损的头寸5退出什么时候退出一个盈利的头寸6战术怎么买卖海龟的做法1市场高流动性的期货市场2头寸规模N指20天ATR头寸规模账户的1%/市场的绝对波动幅度账户的1%/N×每一点代表的美元数3入市系统120日突破为基础的短期系统系统255日突破为基础的长期系统逐步建仓突破点建立1个头寸单位然后按1/2N的价格间隔逐步扩大头寸一直到头寸规模达到上限。4止损不会甩掉损失的交易者在长期内都不会成功。海龟止损标准2N如果后续补充了头寸单位之前头寸单位的止损点增加1/2N5退出系统110日突破退出系统220日突破退出6战术a下单买入使用限价订单卖出不使用止损订单防止造成市场波动。b急变市场等待市价的逆转迹象出现否则容易买到高点。c同步入市信号多个市场发出信号要高效快速行动d买强卖弱多个信号中选择最强的市场买入。衡量强弱用当前价减去3个月之前的价格再除以N。最高的就是最强的市场。e合约滚动除非新合约的趋势相同否则不要滚动
